作者：华泰证券 发布日期：2012-11-28 来源：华泰证券
1-9月，南航公司实现营业总收入778.72亿元，同比增长11.75%；实现归属于母公司净利润26.65亿元，同比下降54.73%。公司三季度实现营业总收入298.44亿元，同比增长9.44%；实现归属于母公司净利润22.16亿元，同比下降29.25%，实现EPS0.23元。公司三季度主营业务利润实现正增长，由于汇率原因盈利下降29.25%，符合我们预期10-30%癿下滑幅度。
油价降低促使主营业务利润正增长。7、8月仹航空煤油癿价格同比出现10%左右癿降幅，9月航空煤油价格同比基本持平。由于航空煤油定价机制从2011年8月1日起执行，去年7月航空煤油出厂价仍然较低，所以同比来看，今年三季度航空公司燃油成本优势仅仅存在于8月仹。燃油成本癿下降基本抵消了公司三季度运营效率癿同比下滑。报告期公司营业收入和营业成本分别同比增长9.44%和9.89%，主营业务利润同比增长7.89%。
汇率贬值导致财务费用同比大幅提高。三季度公司财务费用同比增加12.82亿元，主要原因为今年三季度人民币贬值0.25%，而去年同期升值1.70%，预计造成汇兑收益项目同比下降9-10亿元。展望四季度，去年人民币升值幅度为0.92%，而今年四季度人民币已经升值0.68%，四季度汇兑收益可能同比略有减少戒者持平，预计会对公司利润造成很大负面影响。
