作者：光大证券 发布日期：2014-01-23 来源：光大证券
安徽皖通高速公路公司路产大部分为东西向大通道，在安徽省以及全国的公路交通运输中发挥着重要作用。受益于安徽省公路交通需求增长：2012年安徽省GDP增长12.1%，高于全国平均7.7%的增长水平。经济较快增长，使得安徽省公路交通需求长期保持较好的增长。
2012年安徽省公路旅客周转量增长约14.7%，公路货物周转量增长18.8%，均高于全国平均水平。2013年下半年通行费收入明显好转：2013年公司主要路段中，合宁高速公路通行费收入增长10.9%，高于2012年10.1个百分点，高于2013年上半年5.1个百分点；宣广高速公路通行费收入增长6.8%，高于2012年15.8个百分点，高于2013年上半年4.4个百分点；尽管高界高速公路通行费收入下降22.1%，但11、12月份分别增长30.1%和70.6%，表明道路分流等不利因素的影响正在弱化。
安徽皖通高速公路公司业务主要是持有、经营及开发安徽省境内收费高速公路及公路，是安徽省内唯一的公路类上市公司。控股股东增持彰显对公司未来持续稳定发展的信心：2014年01月09日起，公司控股股东安徽高速集团拟在未来12个月通过上交所增持不超过2%的股份，且01月09日和01月10日已经分别增持0.001%和0.040%。
给予“买入”评级：我们预测2013-2015年归属于公司股东的净利润为人民币807、898和1，037百万元，分别增长7.24%、11.30% 和15.47%，折EPS分别为人民币0.49、0.54和0.62元。结合绝对估值和相对估值，考虑到公司长期保持40%左右的现金分红比例，我们认为公司2014年合理PE约为7倍，目标价为港币4.86元，首次给予“买入”评级。
