作者：长江证券股份有限公司 发布日期：2014-07-29 来源：长江证券股份有限公司
事件描述
中国国航、南方航空、东方航空公布2014年6月运营数据:总周转量同比分别变化6.60%、8.70%和-0.25%，其中客运周转量同比分别上升7.50%、3.40%和2.03%；投入运力方面，国航、南航、东航6月可用吨公里分别同比上升11.20%、10.40%和1.78%；三大航总载运率同比齐跌，国航、南航、东航分别同比变化-3.10pct、-1.10pct和-1.46pct至71.60%、69.60%和71.73%。
事件评论
需求持续疲软，运力投放增速放缓。6月，国航、南航、东航单月总周转量增速环比同时回落，分别较5月下降1.20pct、3.54pct和3.37pct，南航环比下降较多主要是因为客运周转量增速环比下跌4.66pct。总载运率方面，三大航同比齐跌，东航继续排名三大航首位，仅比国航高出0.13pct。
国内客运:商旅需求持续低迷，客座率同比齐跌。6月，国航、南航、东航国内航线客运周转量同比分别上涨3.40%、3.10%和3.18%；国内航线可用座公里同比分别上涨5.70%、7.30%和6.49%，同比增速较5月有所放缓；客座率同比分别变动-1.90pct、-3.20pct和-2.53pct至80.70%、78.30%和78.88%。6月份国内旅客出行需求仍然处于低迷态势。运力投放增速的放缓并没有缓解三大航国内客座率持续走低的局面，而且跌幅最低的国航也有1.90个百分比的同比下降。
国际客运:供给放缓，客座率整体回落。6月，国航、南航、东航国际航线客运周转量同比分别变动15.50%、2.90%和-2.19%；客座率方面，国航、南航、东航6月同比分别变化-3.20pct、-1.00pct和0.63pct至78.70%、76.90%和80.41%。国航仍然维持高于两位数增速的运力投放，因而国际航线客运周转量同比增速较快；而东航由于运力投放下降，周转量同比下降2.19%。尽管目前行业景气度下行的趋势仍在持续，但基于收入增长对跨境出行的刺激效应、第三季度出国旅游需求增加，我们预计国际航线在第三季度会保持相对较好的表现。
运力投放带动增长，旺季谨慎乐观。受国内宏观经济驱动力偏弱影响，航空周转量增长仍主要依靠运力投放带动，票价下降速度因基数原因逐步放缓，但未见改善。三季度是传统旺季，我们预计客座率、票价指标将出现环比改善，但同比的高基数仍然让我们无法过分乐观。
