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12月13日，彭博亿万富翁指数公布的最新数据显示，现年50岁的阿里巴巴创始人马云凭借着286亿美元的个人财富超过香港富豪李嘉诚，成为新的亚洲首富。

“中国的年轻人干得很好，我对此只有感到高兴。” 李嘉诚在数据发布当天通过发言人在香港表示。

李嘉诚自2012年4月5日以来一直是亚洲首富，尽管已经86岁，但亚洲前首富并没有退休的意思，他的投资举动仍然被外界解读为财富风向标。

去年以来，李嘉诚旗下的长江实业与和记黄埔相继减持内地房产，并迅速地把投资领域调转能源产业及海外市场。彭博的数据显示，李嘉诚的财富今年以来下降了19亿美元，李主导的一些投资拖了其财富的后腿，例如其重点投资赫斯基能源公司的股价在今年出现了下跌。

李嘉诚将其家族产业的下一个投资重点放在了飞机租赁行业。近日，李嘉诚旗下的长江实业宣布斥资20.242亿美元收购总共60架飞机。

飞机租赁业的确在今年吸引了不少资本的青睐，除李嘉诚外，巴菲特、亚洲航空、春秋航空、东方航空等纷纷进驻这一领域，意欲在飞机租赁行业分一杯羹。与此同时，租赁公司和航空公司也陆续有大额飞机订单抛出。

“随着我国民航业的发展，飞机租赁业肯定会有大的发展，民用航空公司参与飞机租赁业也有大的发展空间。”春秋航空新闻发言人张武安向时代周报记者说道。

事实上，从去年年底开始，李嘉诚就一再否认外界关于其试图从中国撤资的猜测，而此次通过进军飞机租赁切入国内发展迅速的航空业，或许是这位亚洲前首富再战内地市场的开始。

李嘉诚重金涌入航空业

从长江实业此次投资计划来看，李嘉诚及其家族进军飞机租赁行业的决心已定。

11月4日晚，长江实业发布飞机收购交易公告，宣布以18.922亿美元(约合115.706亿元人民币)分别与三家公司购买45架飞机，并斥资1.32亿美元(约合8.0717亿元人民币)收购一家项目公司60%股权，该公司间接持有15架飞机。对于以上合计20.242亿美元(约合123.778亿元人民币)的耗资，长江实业方面表示将以内部资源支付。

其中，长江实业向美国通用电气(GE)旗下商用飞机租赁金融航空服务公司GE Capital Aviation Services Limited(GECAS)及其附属和联属公司购买21架飞机；向中国银行旗下飞机租赁子公司—中银航空租赁(BOC Aviation)及其他相关飞机卖方购买10架飞机；向美国飞机租赁公司Jackson Square Aviation LLC(JSA)及其他卖方购买14架飞机。

同时，长江实业与日本三菱商事株式会社旗下的MC Aviation Partners Inc。(MCAP)分别以60%和40%的比例出资，拟成立合资公司JV Aviation(HK)Limited(JVA)，并通过合资公司以8亿美元的价格从三菱商事接手15架飞机，然后面向全球的航空公司出租。

长江实业这次购入的60架商业飞机机队机龄平均为1.8-4.4年之间，租赁合约年期介乎6.3-9年，除4架宽体机外，其余全部为A320或波音737的窄体机。

“这两个系列的飞机经济性好，成本较低，直接关系到客户的盈利，全球范围内保有量很大，每两秒钟便有一架A320起飞或者降落，相关的售后保障等都有了一个成熟的体系。”12月12日，空客中国公司新闻总监陶文革在接受时代周报记者采访时表示。

此番进军飞机租赁业后，意味着李嘉诚涵盖港口、电信、地产、垃圾处理、石油、水务与电力、制药、超市等多个业务板块的商业帝国，在多元化发展之路上再踏出了一步。

“飞机租赁业务预期将为集团带来长期及稳定的收入。进军飞机租赁符合集团致力推动业务长期持续发展，并反映集团秉承业务多元化及全球化方针以开拓新发展域。” 长江实业方面对此次投资的前景如是说。

事实上，李嘉诚进军航空业可谓“蓄谋已久”

早在2003年，李嘉诚的长子李泽钜便尝试以6.5亿加元收购加拿大航空公司31%的股权，不过最终因未能与航空公司工会达成协议而放弃收购计划。

今年8月4日，长实宣布向泰丰资本(Terra Firma)旗下的租赁公司AWAS Aviation Capital Ltd提交了不具约束力的初步提议，计划以50亿美元购入Awas旗下的100架飞机，用以进军飞机租赁业，目前仍在推进中。

“对于李嘉诚这样的财团而言，对资金和金融风险的掌控更有优势一些。” 中国民航大学航空运输经济研究所所长李晓津对时代周报记者分析道。

飞机租赁业投资热

事实上，除了李嘉诚之外，进入今年以来，各路资本纷纷涌入飞机租赁业，迎来了前所未有的投资热潮。

今年9月，巴菲特旗下的私人飞机租赁公司利捷(NetJets)宣布，已获得中国民航管理局颁发的运行合格证，可以在中国提供私人包机服务，成为首家获准在中国开展业务的全球私营航空公司。

随着经济的持续增长，中国正成为世界范围个人财富积累最快的市场之一。飞机租赁行业的前景美妙，越来越多的有实力的投资者均看到了这一点。

资料显示，利捷总部位于美国俄亥俄州，目前业务范围限于北美、欧洲和中国。利捷目前在中国珠海金湾机场拥有两架飞机，公司将首先提供私人飞机租赁服务，并计划将业务扩展至私人飞机管理领域。

今年10月，在第100座万达[微博]广场的开业仪式上，王健林也公开宣布，有必要时万达还会成立航空公司。

除上述大财团之外，目前不少商业银行及航空公司等，都已提前布局飞机的融资租赁业务，工银租赁、国银租赁、兴业租赁、民生租赁等银行系金融租赁公司也纷纷成立。航空公司方面，继印度尼西亚狮之后，亚航、春秋航空、东航也陆续宣布开展飞机租赁业。

12月11日，亚航大中华区公关经理王彬向时代周报记者证实，亚洲航空9月成立了一家租赁公司，向附属航企和外界提供租赁服务，并表示，鉴于目前租赁公司尚在准备和完善过程中，故暂不接受媒体采访。

11月13日，中国民营低成本航空公司春秋航空有限公司也在中国自由贸易试验区内成立了一家专事航空租赁业务的公司。张武安告诉时代周报记者，新成立的租赁公司为春秋航空全资子公司，主要以自筹资金设立，将来会获取市场资本支持。

张武安向时代周报记者表示，目前新建租赁公司主要是为春秋航空服务。航空公司进入飞机租赁业有其天生的优势。

飞机属于重资产，可以使用金融手段盘活和优化资产，而通过金融租赁公司来做这件事情，航空公司就可以轻装上阵。另外，一旦航空公司运力过剩的时候，还可以通过租赁公司把飞机往外转移，降低经营压力。

目前春秋航空在国内一共运营着46架A320系列单通道飞机，并计划在2018年达到100架的机队规模。

11月18日，东方航空[微博]旗下的东航国际融资租赁有限公司在上海自贸区正式成立，成为上海自贸区第一家拥有航空产业背景的融资租赁公司。东航金控有限责任公司副总经理金云球公开表示，在上海自贸区设立东航租赁，主要是为了满足关联公司东方航空的业务需求，如飞机、发动机、航材等方面的融资租赁。

在李晓津看来，航空公司开展租赁业务主要是向着高利润的行业进军，来弥补主业的亏损。航空公司做飞机租赁肯定有优势，首先它对航空市场的需求比较了解；其次它是飞机租赁的客户，相当于把产业链向前延伸；但劣势也比较明显，比如资金可能比较单薄一点。

前景何在？

在李晓津看来，飞机租赁业吸引资本的最主要原因还是飞机租赁行业整体利润比较高。

国际航空运输协会的数据显示，2004-2011年，在航空运输板块的重点行业中，飞机租赁、飞机制造商、机场和航空公司平均资本回报率分别为9%、7%、6%和4%，其中以飞机租赁行业的投资回报率最高。

中国乃至全世界的航空租赁市场发展比较快，航空公司对飞机的需求比较大，可以承受较高的租赁价格。

据《2013年民航业发展公报》数据，截至2013年底，中国民航全行业运输飞机期末在册架数为2145架。这中间有800-900架系采用金融租赁方式引进，其中仅国内租赁公司即出租了300架飞机。也就是说，有超过三分之一的飞机都是租来的。

截至去年12月末，南方航空机队规模达561架，其中319架飞机通过租赁获得；中国国航拥有477架飞机，248架飞机为租赁而来。目前在春秋航空一共运营的49架飞机中，仅有18家为自有飞机，其余均为租赁得来的。

同时，现在的航空运输类似于公交车地铁，已经有了公益性企业的特点。各个国家和地区把航空运输这种区位优势转化为带动区域经济发展的优势，客观上给予航空运输越来越大的支持，因此航空运输业已经成为基础设施产业。“基础设施产业特别适合大资金的进入，因为大资金希望稳定的回报。”李晓津分析道。

此外，特别是美国实施量化宽松政策以后，市场利率很低，客观上资金供给比较充足，相当于融资成本降低了，因此今年陆续有购机大单传出。

渤海租赁全资子公司天津渤海租赁有限公司之控股子公司香港航空租赁有限公司 (以下简称HKAC)，于今年7月1与空中客车公司签署了关于70架A320NEO系列飞机的采购协议；11月11日，珠海国家航展期间，中国商飞与招银金融租赁签订了30架国产大飞机C919客机的合作备忘录，而国产支线客机ARJ21也获得朗业(天津)国际租赁20架飞机购机意向；12月2日，中国飞租发布公告称，公司与空客签订100架飞机购买协议。

从去年李嘉诚的长江实业逐步出让其内地房地产项目开始，国内就有李嘉诚试图将其资产从内地向海外转移的猜测。当时李嘉诚多次对此种猜测表达了否定。

而从目前来看，内地市场仍然是李嘉诚及其家族产业版图中不可替代的一部分，而飞机租赁行业很可能正成为李嘉诚在中国市场的利润新增长点。

资产负债率达93.7%  高杠杆金融增加业绩压力

中国飞租的经营租赁玩法

刚刚在2014年7月迈进香港资本市场的中国飞租最近可谓动作频频。

先是抛出了100架A320飞机的订单；接着，斥156亿巨资投资飞机拆解业务，赚足了业内人士的眼球。

12月15日，中国飞租首席财务官余大弟接受了时代周报记者的采访。他明确告诉时代周报记者：“我们不做融资租赁，我们对飞机感兴趣，只做经营租赁，我们赚取的收益主要是租金收益和残值处理收益两个方面。”

不过，时代周报记者发现，包括中国飞租、渤海租赁、中航资本在内的飞机租赁公司都存在着高资产负债率的特点。截至2014年6月30日，三者的资产负债率为93.7%、81.5%和78%，其中以中国飞租最高。

对此，中国民航大学航空运输经济研究所所长李晓津向时代周报记者分析表示：“真正搞飞机租赁的人都不是用自己的钱去租赁，而是拿自己的一点钱去撬动更多的资金来租赁。居高的资产负债率对于这些公司来说很正常，因为这是高杠杆行业，如果可以掌控好的话，实际上风险并不大。”

主打国内客户

中国飞租在2006年成立，并于2014年7月11日在香港联交所主板挂牌上市，成为亚洲第一间上市的飞机租赁公司，股东包括中国光大控股有限公司、航天投资控股有限公司及富泰资产管理有限公司。

对于此次IPO所筹得的资金，中国飞租称，将用其中5.32亿港元来购买飞机，并且专注于发展在国内及亚洲其他国家和地区的飞机租赁业务。

11月初，中国飞租公布，与空中客车公司签订谅解备忘录，订购100架飞机，购买客机包括16架空客A320-200 CEO型号飞机、10架空客A321-200 CEO型号飞机及74架空客A320 NEO型号飞机。

上述100架飞机订价共约102亿美元(约795.6亿港元)，代价部分透过公司内部资源支付，部分透过与银行的融资安排支付。预期空客飞机将于2016年至2022年期间分阶段交付予公司。

“我们过去与空客关系很好，并且也有帮空客在内地开拓市场，所以此次订单也拿到了相对很好的优惠价格。”中飞租首席财务官余大弟向时代周报记者表示。

而对于中国飞租一次性购买100架飞机的考虑，余大弟告诉时代周报记者：“我们在2012年订购了36台飞机，分别在2013-2016年期间交付，虽然还有24架要在明年和后年才交付，但是租赁方已经签下来了。也就是说，现有的飞机已经全部租出去了，所以需要补充新飞机进来。我们根据市场考量，大概每年需要的飞机是20架左右，故5年内大概需要100架飞机。”

截至12月底，中国飞租一共拥有44架飞机，其中5架波音737，4架空客A330，其余全部为空客A320。

据余大弟介绍，目前中国飞租的客户主要集中在国内，不过也会随着相关政策往亚洲、欧洲走。目前，国有三大航及旗下子公司成都航空、山东航空、深圳航空、四川航空及青岛航空等都是中国飞租的客户。此外，今年年底或明年年初将会有一台飞机交付给吉祥航空；明年将有5台飞机交付给印度航空。

中飞租的中期报告也指出，2014年上半年公司收入4.32亿港元，同比增长63.5%；扣除首次公开发售上市开支后的净利润为6280万港元，同比增长42.4%。对于收入的大幅增加，中飞租指出主要是因为飞机融资租赁收入的增加。

只做经营性租赁

“我们只做经营租赁，不做融资租赁。”余大弟告诉时代周报记者，中国飞租的飞机全部以经营租赁方式出租，周期为12年，到期后航空公司把飞机交还给中国飞租。通常情况下，商用飞机租赁方式主要有两种，一类是融资租赁，一类是经营租赁。

融资租赁是指中国飞机租赁向飞机制造商购买航空公司已选定的飞机，拥有飞机所有权。然后中国飞租将飞机出租给航空公司，租赁期满航空公司有飞机购买权。此业务方式具融资融物双重功能，资产其后计入航空公司的资产负债表中。

经营租赁是指，中国飞租购买飞机后再租给航空公司使用。飞机租期通常短于所租飞机符合经济效益的使用年限的75%，航空公司仅享有飞机使用权，租赁期结束后，飞机所有权仍属于出租人。此业务方式让航空公司更灵活调节机队构型，有效避免期初的飞机融资压力，且资产不计入资产负债表，有效降低资产负债比率及递延税收。

李晓津向时代周报记者介绍道，所谓经营性租赁，就跟租房一样，房产由出租人拥有，定期收取出租人的租金。以融资租赁方式租赁飞机，年限一般在12年左右，经营租赁方式租期相对较短，一般不超过8年。

“因为做融资租赁的本质是贷款给承租人购买飞机。但我们不是银行，银行对飞机完全是没有兴趣的，他们只是转取贷款利差。而我们对飞机感兴趣，而且对处理飞机残值是有经验的，我们赚取的收益主要是租金收益和残值处理收益两个方面。”余大弟向时代周报记者分析道。

所谓残值，是指租期结束后，飞机所剩下的价值。根据融资租赁合同的交易条件和履约情况，以及设备回收后再租赁、再销售的实际收益扣除应收未收的租金、维修等相关费用后，残值的收益一般在5%~25%左右。

余大弟告诉时代周报记者，一架飞机的寿命通常为30年，处理飞机残值主要有3种方式：如果飞机还不算太旧，可以货机租出去；如果有买家想要购买，价格合适，便可卖到飞机保养技术较好的欧洲；如果飞机较旧，便可把飞机拆掉，取出有用的航材。

12月4日，中国飞租与哈尔滨政府签订有关在哈尔滨成立中国飞机拆解业务的谅解备忘录。据此，中国飞租拟分阶段成立中国飞机拆解中心(CADC)的新业务，总投资额约20亿美元(约156亿港元，包括购买旧飞机成本)，以拓展国内、外市场；哈尔滨政府同意协助集团落实飞机拆解项目，包括授予土地使用权以建立飞机拆解项目。

中国飞租表示，飞机拆解项目的投资对集团具有重大意义，因它满足航空市场的发展，包括：延长航空产业链，满足国家对循环经济的政策引导，及在老旧飞机处置的刚性需求。

高杠杆融资

飞机租赁业天然的重资产性质决定了中飞租高杠杆，以及高度依赖金融机构的的融资模式。截至2014年6月30日，中飞租的资产负债率达93.7%。

“居高的资产负债率对于这些公司来说很正常，因为这是高杠杆行业，如果利率或者汇率变动会对他们产生影响。但是利率汇率在未来一段时间都会保持基本稳定，所以如果可以掌控好的话，实际上风险并不大。”李晓津告诉时代周报记者。

余大弟告诉时代周报记者，中国飞租的融资方式主要有3种：通过中国进出口银行或国家开发银行进行贷款；通过证券化用租金或租赁设备加速现金流；发行股票。此外，中国飞租在未来还有可能在欧洲通过ECA方式进行融资，以及发行债券。

而银行贷款方面，中国飞租主要采取项目融资的手段融资。项目融资是指贷款人向特定的工程项目提供贷款协议融资，对于该项目所产生的现金流量享有偿债请求权，并以该项目资产作为附属担保的融资类型。它是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。

据余大弟介绍，项目融资，即通过每一架的飞机进行相应的融资，“打个比方，每架飞机的价值以及12年的租赁周期给每架飞机提供了稳定的现金流，凭着这两者中国飞租便可以拿着10元钱，去银行贷款90元来购买100元的飞机。不管购买多少台飞机，资产负债率差不多都是这个比例。”李晓津向时代周报记者分析道。

事实上，依赖金融杠杆一直是飞机租赁行业的普遍业态。巴菲特、李嘉诚进入飞机租赁行业也是用自己的一些资金作为杠杆去撬动社会资金。

2014年11月4日，中国飞租与中国进出口银行签订人民币100亿元(或等值货币)信贷融资框架协议，包括各类融资、咨询服务及其他金融服务，为中飞租赁的业务发展所需的资金提供了额外保障。

在A股市场，有两家进行飞机租赁的上市公司，分别为依托海航集团的渤海租赁和飞机制造商中航工业旗下的中航资本。而加上今年刚刚加盟的东方航空、春秋航空等，国内飞机租赁业一下子热闹起来了。

对此，余大弟认为，没有任何背景的中国飞租在与任何航空公司进行合作时不会有竞争关系，反而没有障碍。