作者：汇锝利投资 发布日期：2012-06-29 来源：汇锝利投资
现货市场回顾与展望
本周，沿海煤炭运价走势符合预期，继续运行在下行通道中。截至4月24日，CBCFI继前周环比累跌61.82点后，本周再次下探，顺势跌破800点关口，报收于791.22点。其中，秦沪线收于34.1元/吨，全周累跌1.6元/吨；秦广线运价也是逐日下降，至4月24日才有0.1元/吨的微弱反弹。未来一段时期煤炭运价还将继续走跌，且不改5月中下旬筑底回升判断，现货上我们认为本轮的下跌空间在30～32点。
第一，4月20日161期二手干散货船价格指数上，5000T、16500T、22500T型船继续全线走低，显示沿海干散货运输业延续前期萎靡不振景象，尤其是煤炭运输货量大为减少，二手船投资额持续衰竭。另外，沿海散货船价格综合指数截至4月18日为789.60，较上期788.85环比上升0.10%，比去年同期863.07大降8.51%，下降幅度有扩大迹象。运力过剩挥之不去。
第二，金融危机发生时，中国迅速启动4万亿投资计划保增长，导致经济结构失调与产能过剩加重。与此相应，现在煤炭相关行业相继进入产能过剩后的调整期。据国家发改委最新公告，一季度中国钢材、建材、化工行业同比都有一定幅度的增长，但增速同比都有明显减少。另外，二季度本是房地产开工旺季，对三种产品的需求会逐渐得到释放，但在楼市调控政策延续下，对煤炭需求冲击预期将会慢于以往，短期内的缓慢释放暂不构成运价上扬推手，其累积效用在5月下旬会伴随其他因素集中体现。
第三，在动力煤需求上，一方面，电厂乘天气回暖对部分设备停工检修，发电机组使用效率较之高峰时段大为降低；另一方面，1—4月全国降水量较往常同期丰富，水电发电量同比增长较快。两者造成电厂煤炭日耗量始终处于较低水平，去库存速度十分缓慢。电厂拉煤意愿不高，运价短期看不到上涨苗头。
第四，BSPI（5500大卡）在连跌16周后，反涨6周。港口煤炭价格就此筑底成功，预计未来将继续小幅上扬。进口煤价格比国内煤炭价格优势扩大，将推动中国未来煤炭进口量的继续攀升，形成下压沿海煤炭运价的力量。
第五，最近发布的各项宏观经济指标显示经济增长乏力，人们对于未来宏观调控政策微调的预期不断加强，尤其对货币政策适度放松充满期待。不过，通常货币政策从实施到最终作用于整个经济会有一个传导过程。因此，短期内政策调整对于运价走势作用不大，难以改变下跌行情。
远期合约技术面回顾与展望
秦沪线1206合约4月24日继续回落，出现日线上的顶分型，次级别上涨背驰，也基本可以确认反弹B浪结束，而接下来的C浪我们倾向于认为是以时间换空间的缓跌形式完成，空间上我们仍然维持之前预判，回探3700筑底，时间上底部的构成大概需要半个月到一个月的过程。
秦广线1206合约在短期的快速上涨之后B浪反弹基本结束，后面等待C浪再次下跌之后的机会。空间上我们仍然维持之前预判，还会回探4800一带，时间上底部的构成大概需要半个月到一个月的过程。
